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永贵电器:连接器业务全面开花,并表带来强劲增长

发布时间:2017-08-24    研究机构:兴业证券

公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入5.29亿元,同比增长63.55%;实现归属于上市公司股东净利润6783.84万元,同比增长16.64%,对应EPS 0.176元。

业务全面开花,营收同比增长63.55%;综合毛利率下滑7.27个pct.;经营改善助费用率小幅降低1.42个pct。并表翊腾电子,通信板块业务大幅增长145.48%,电动车业务同比增长46.02%,轨交业务小幅增长4.39%。公司综合毛利率下滑7.27个pct.,除通信业务毛利率增长8.45%个pct.外,电动汽车板块及轨交板块业务毛利率分别下滑4.42个pct.、8.33个pct.,主要系公司新能源汽车产品结构调整及动车招标延缓。经营效益改善,管理及销售费用率合计较去年同期下滑2.07个pct.,受汇兑损失增加影响,财务费用率较去年提升0.65个百分点。

城轨建设稳健推进,标动招标逐渐放量,轨交连接器龙头将迎来高增长。“十三五”期间,城轨建设再次提速,新增投运线路近5000公里,预计投资规模达2万亿元,其中2017年为通车高峰年,预期新增通车里程超1000公里。“复兴号”业已运营,标动招标逐渐展开。上半年,中国中车新签动车组订单合计327.6亿元,其中,标动订单金额168.86亿元。随着中国标动成功投运,动车组设备国产化浪潮将助推本土高端设备制造商再上成长新台阶。公司为轨交连接器龙头,将迎来业绩“质”、“量”齐增。

行业景气度回升提振新能源业绩预期,翊腾电子优秀盈利能力奠定通信板块强劲增长基础。“补贴退坡+积分制度”将护航新能源汽车优质生产企业做大做强,健康发展。至2020年我国新能源汽车累计产销量预计超500万量,增量空间近400%。行业成长明朗,公司新能源业务向好。翊腾电子上半年实现营收1.98亿元,净利润为4281.09万元,净利率达21.61%,盈利能力突出。

盈利预测与评级:我们预计,公司2017~2019年EPS分别为0.49元、0.62元、0.77元,维持“增持”评级。

风险提示:轨交建设不及预期;新能源市场发展不及预期。

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