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永贵电器点评:增资参股万高科技,受电弓碳滑板业务并入“轨交”平台

发布时间:2016-11-14    研究机构:华创证券

1.万高科技是国内轨道交通车辆受电弓碳滑板细分市场领跑者,还逐步拓展刹车片、第三轨等轨交摩擦材料市场。

万高科技是国内轨道交通车辆受电弓碳滑板细分市场领跑者,是国内唯一一家同时持有电力机车碳滑板生产制造、动车组碳滑板产品进口代理CRCC认证证书的企业,受电弓碳滑板主要应用领域分别为高铁动车组、电力机车、地铁和轻轨等。碳滑板是电力列车的主要零部件,也是受电弓的关键部件,碳滑板质量的好坏直接影响着整个列车的供电情况及运行安全性能。公司目标客户主要为各机车车辆、电动车组制造企业,受电弓生产商,中国国家铁路的18个铁路局(公司)及其下属的铁路公司、机务段、物资供应段等。

万高科技于今年5月在新三板挂牌上市,公司近年来收入保持高速增长,其2013年、2014年、2015年营业收入分别达394万元、2644万元、5730万元,净利润分别达-154万元、565万元、1093万元,毛利率分别高达49.92%、45.35%、64.02%,公司2016年上半年营业收入达2662万元,净利润445万元,毛利率高达54.87%。公司一直凭借着受电弓碳滑板核心竞争力优势保持着优质的盈利能力。

万高科技还逐步拓宽高铁及动车组刹车片、第三轨等更加丰富的摩擦材料产品线。根据华创机械《轨道交通产业链研究系列之四:“十三五”轨交新纪元,高铁、城轨、后市场三轮驱动》报告估算,“十三五”轨交刹车片总市场近245亿,其中后市场约238亿;而“十三五”受电弓滑板的新增总需求将达到0.3亿元,更新总需求17.5亿元。

2.永贵电器(300351)作为轨交连接器龙头,打造“轨交”+“连接器”两大平台,此次受电弓碳滑板业务并入“轨交”平台,未来还将拓展摩擦材料业务,盈利能力进一步增强,持续受益轨交行业高景气。

3.盈利预测。

预计公司16-18年实现净利润2.2亿、3.8亿、4.9亿,对应EPS为0.57、0.99元、1.27元,对应PE为49X、28X、22X,维持推荐评级。

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