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永贵电器三季报点评:业绩符合预期,继续看好公司“轨交+连接器”两大平台高成长性

发布时间:2016-10-31    研究机构:华创证券

投资要点

1.通信、新能源汽车板块收入增长带来营收增加,翊腾电子并表后大幅提升第三季度业绩

公司第三季度实现营业收入2.83亿元,同比上升134.65%,实现归属母公司净利润4888万元,同比上升92.27%。 报告期内业绩增长的主要原因是:公司新能源电动汽车领域及通信领域收入较去年同期快速增长,这主要得益于公司收购的全资子公司翊腾电子并表,翊腾电子财务数据自2016年6月份起合并纳入公司财务报表,半年中提到翊腾电子6月对公司净利润贡献达857.96万元,按此每月业绩估算,第三季度翊腾净利润贡献达2573.88万元,翊腾电子主要产品包括通信连接器等,导致通信领域较去年同期快速增长。

2.公司作为轨交连接器龙头,打造“轨交”+“连接器”两大平台,持续受益下游轨交、新能源行业高增长

轨交城轨连接器:地铁大年(16-17通车高峰,行业年均增速30%-50%),公司作为城轨连接器龙头率先受益;

动车组连接器:十三五期间动车组保有量翻番,报告期内公司研发的标准动车组直流与辅助跨接连接器已小批量试运行成功,受益于进口替代,公司动车组连接器市占率有望进一步提升;

高铁Wi-Fi:与快越科技合作进军高铁Wi-Fi、新能源汽车车载Wi-Fi 市场,在动车、新能源汽车领域继续横向拓展Wi-Fi 业务。

贯通道:报告期内,公司收购重庆永贵切入贯通道市场,重庆永贵专业从事贯通道产品研发销售,在贯通道行业中有一定的技术积累,其产品主要应用于轨交、公交汽车、机场廊桥等。目前其产品已成功应用于重庆地铁1、6号线、重庆轻轨2、3号线等项目。贯通道行业市场空间每年20-25亿左右。目前国内竞争格局并不激烈,高铁贯通道都以外商独资的进口产品为主,地铁贯通道国内也仅有少数几家竞争对手 。重庆永贵具有技术优势,未来有望背靠永贵电器(300351)的客户优势和优秀的制造能力快速实现进口替代占领更多市场。

轨交新产品:储备油压减震器和计轴轨交信号设备新产品,进口替代市场空间广,有望再造新永贵。报告期内,动车组辅助系统供电蓄电池组项目已完成样机开发,同时样机已经通过中国铁道科学院相关性能指标测试,正在进行量产前准备工作,该产品主要运用于高铁动车组,是动车组在接触网电压缺失或变流器故障等情况下,作为应急备用电源向车内负载供电的关键核心储能设施;YLJZ-F2型计轴研发项目完成了该项目的总体设计、硬件电路设计、机械结构设计、软件设计、样机试制、系统联调和样机改进。

连接器新能源汽车连接器:十三五期间新能源汽车连接器年均需求超30亿,公司是国内第一批通过强检报告并基本覆盖国标2015版GB/T20234所有产品的电动汽车连接器的综合供应商,今年已取得了知豆、南思科技等多比大订单,报告期内,公司在新大洋新能源电动汽车多个配套项目的高压盒及线束已逐渐实现量产,未来将会与主流汽车市场进一步接轨,市占率逐步实现国内前三、全球前五的战略目标。

通信连接器:在通信领域,公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系,且与国内外多家企业合作,公司还收购翊腾电子切入通信连接器、消费电子连接器等领域,翊腾电子将与永贵盟立分享华为渠道,其净利润很有可能超过承诺净利润(2016、17年翊腾电子承诺净利润不低于0.88亿元、1.09亿元)。 通信新产品2.0P 0.8H、1.8P 1.2H 两款微型电池座连接器已研发成功,已应用于一线手机行业,主要配套手机电池组件;高速线缆组件系列,包括10G\28G\40G\56G\100G 系列高速电模块及组件,目前10G\40G 系列已研发成功,其余系列正在预研中,进一步开拓市场空间。

军工连接器:在军工领域,公司已获得三级军品保密认证资质,军工连接器产品已开始小批量供货,未来有望率先拓展海装、陆装领域,贡献新的利润增长点。

3.盈利预测

预计公司16-18年实现净利润2.2亿、3.8亿、4.9亿,对应EPS 为0.57、0.99元、1.27元,对应PE 为48X、28X、22X,维持推荐评级。

4.风险提示

轨交行业发展不及预期,新能源行业发展不及预期。

申请时请注明股票名称