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永贵电器:多元化渐入佳境,打造连接器平台龙头

发布时间:2016-05-15    研究机构:华泰证券

收购翊腾电子已获证监会批复通过,正式切入通信连接器新市场

永贵电器(300351)已于4月27日获证监会批复通过以股份+现金的方式收购翊腾电子100%股权。翊腾电子估值10.43亿人,股份支付60%(以30.63元/股发行2047.11万股),剩余用现金支付。2016、2017年承诺业绩0.88、1.09亿元,收购价格大概为16年11.9倍。翊腾电子主营产品为精密连接器及精密结构件,广泛应用于手机、电脑等3C领域、汽车电子以及通讯领域,客户基础良好,包括奔驰、苹果、特斯拉、比亚迪、戴尔、惠普等众多国际一线知名品牌客户,产品销量在华东地区处于领先地位。收购翊腾电子,增强抗风险能力的同时,收获重要客户资源,稳步推进以连接器为核心的新应用领域多元战略。

轨交业务有望复苏,积极储备新产品纵深拓展产业链

2015年由于中车合并,铁路招标时间及订单规模都低于预期,导致公司轨交连接器收入同比下降26.5%。今年是十三五开局之年,继续加大铁路等基建投资对冲经济下行压力是必然选择,铁路全年投资总量仍将保持在8000亿以上的高位。另外,“十三五”期间里程翻番及加密(铁总近期已公布调图计划,预计增加动车组267对)带来的新增需求,以及车辆进入大修周期的更新需求,轨交连接器行业景气度今年有望回升,公司轨交业务全年有望实现25-30%的增长。同时,积极储备油压减震器、传感器两大新产品,沿产业链打造新增长点。

新能源汽车业务将延续高增长,提供坚实业绩保证,昨日签订9549亿大单印证放量

根据工信部长苗圩在两会的观点,新能源汽车2016年产销量仍将实现1倍以上增长,达到60万辆。同时,国务院发布的新能源汽车发展规划提到,至2020年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆。这意味着新能源汽车不会因为地补退出而出现下滑。行业景气持续使得公司新能源汽车连接器业务高增长可期,预计全年仍将实现翻倍以上增长。

横向多元化+纵向产业链延伸战略,打造连接器平台型公司

除了轨交和新能源汽车两大业务板块外,通信领域2014年通过增资控股永贵盟立率先发力,进入华为供应商体系,未来将持续受益。军工领域目前已集齐各类军品资质,目前已有小批量订单,凭借多年累积的技术和生产实力军工业务成长可期。未来,公司仍将积极通过内生+外延的方式实施横向多元化+纵向产业链延伸战略,布局新业务,打造连接器平台型公司。

看好公司未来发展前景,维持“买入”评级

暂不考虑并表影响,预计2016-2018年,公司净利润分别为1.82、2.63和3.38亿元,同比增长58.9%、44.4%和28.5%,对应EPS分别为0.54、0.78和1.00元,未来三年业绩复合增速43.2%,维持买入。

风险提示:宏观经济下行,轨交订单低预期。

申请时请注明股票名称