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永贵电器:收购翊腾电子,进军3C连接器市场

发布时间:2016-01-28    研究机构:华创证券

1.轨交连接器业务下滑;新业务拓展成效显著,收入规模大幅增长。

报告期内受南北车合并影响,公司传统主业轨交连接器订单放缓,实现收入2.29亿,同比下滑26.53%。

新领域拓展成效显著:受益于行业景气,新能源连接器业务实现收入1.81亿元,同比增长288.7%;增资控股永贵盟立,通信连接器业务实现收入7321万,同比增长5417.34%;新能源连接器+通讯连接器二新业务收入占比近50%。

2.产品结构变化导致净利润增速下滑。

由于公司产品结构的变化,高毛利产品轨交连接器收入占比下降,公司综合毛利率由14年的55.81%下降到15年的45.02%。其中,轨交连接器毛利率为61%,电动汽车连接器毛利率为38.55%,通信连接器毛利率为10.41%。

3.收购翊腾电子,提升公司业务规模及盈利能力。

收购方案:拟以支付现金4.17亿元,并30.63元/股发行2043.10万股,共计作价10.43亿元,收购翊腾电子100%股权。同时,拟非公开发行股份,募集配套资金不超过8.5亿元。

标的介绍:翊腾电子是华东地区3C元器件的领先供应商,主要产品包括连接器和结构件。15年营业收入3.03亿元,净利润7251万元。

承诺业绩:2016年、2017年分别实现净利润不低于8750万元、1.09375亿元。

收购点评:1)收购实现了公司连接器业务在3C领域的市场延伸,是公司立足连接器拓展相关领域战略目标的重要一步。2)全球3C领域连接器市场空间广阔,翊腾在该领域具备明显优势,仅部分大牌台资厂商可与之竞争。3)收购翊腾将大幅提升公司业务规模及盈利能力。

4.盈利预测:

预计公司16-18年实现净利润2.5亿、3亿、3.8亿,考虑增发摊薄(收购发行2043万股,募集配套资金预计发行2700万股左右),对应EPS为0.65、0.78、0.93,对应PE为48X、40X、34X,维持推荐评级。

申请时请注明股票名称