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永贵电器:业绩增速回落,Q4关注动车组连接器增速回升以及外延布局进展

发布时间:2015-11-04    研究机构:华创证券

事项

永贵电器(300351)发布三季报,公司15年前三季度实现营收3.56亿元,同比上升29.37%,实现净利润8165万元,同比上升1.59%。

主要观点

1. 多板块接力成果显现,新能源电动汽车连接器及通讯连接器营收增长显著。

公司在保持原有轨交连接器业务稳定的同时,努力开拓新能源电动汽车、军工、通信连接器等新领域市场,多元化发展。报告期内,公司多元发展成果显现,新能源电动汽车连接器及通信连接器销售收入快速增长,使公司营业收入较去年同期有所增长。

2. 产品结构调整+费用率上升,拉低利润率水平。

公司三季度单季毛利率为42.99%,比上年同期下降了6.59个百分点,主要由于报告期收入增幅较大的新能源电动汽车连接器与通信连接器毛利率相对较低,随高毛利产品动车组连接器四季度收入确认,利润率水平将得到回升;期间费用率为19.24%,同比上升2.25个百分点,环比上升5.78个百分点,其中,管理费用为13.64%,环比上升2.73个百分点,主要由于募投项目实施固定资产增加以及新设子公司投入阶段费用增加。

3. Q4关注动车组连接器增速回升以及外延布局进展。

三季度铁总完成年内首次招标,动车组招标351列,总金额接近660亿, 年内动车组第二轮招标有望下月启动,数量和金额均超预期,相关零部件采购也将于随后完成,公司轨交连接器收入增速将随之回升。

永贵作为国内轨交连接器行业的龙头企业,在市场拓展和渠道方面均具备绝对优势,战略布局沿轨交、连接器两大方向发展,打造轨交平台型企业。公司拟收购翊腾电子,拓展消费连接器领域,市场规模为千亿级。

4. 盈利预测:

暂不考虑并购对公司业绩的影响,预计公司15-16年EPS 分别为0.46、0.65,对应PE 为68X、48X,维持强烈推荐评级。

风险提示

新产品新业务市场拓展风险。

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