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永贵电器:下半年业绩有望提速

发布时间:2015-08-27    研究机构:广发证券

核心观点:

上半年增速回落,下半年有望提速:公司2015年1~6月实现营业收入236百万元,同比增长35.53%;归属上市公司股东净利润56百万元,同比增长6.91%;扣非后净利润52百万元,同比增长2.26%。公司上半年增速下滑,主要是受铁路招标周期影响,毛利率最高的动车组连接器收入下滑,导致轨交连接器收入下滑20%,仅121百万元。7月15日中国铁路总公司启动2015年首轮动车组招标,合计招标367标准列,预计公司产品在下半年将保持旺盛需求,业绩有望提速。

多元化发展格局初定,新产品持续放量过程中:上半年,公司电动汽车连接器持续放量过程中,收入同比增长366%,毛利率同步提高4.8个百分点到31.7%。通讯连接器上半年开始放量,实现收入38百万元,随着后续规模效应提升,毛利率依有改善空间。在其它新产品储备上,公司LRM连接器产品已完成设计,核电站专用三防电连接器项目已开发完成,准备验收。

关注外延发展:上半年公司终止收购北京博得,但公司立足轨交行业和连接器行业的延伸发展的策略未变,未来有望继续进行外延拓张。

盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年分别实现营业收入538、742和954百万元,分别实现净利润134、167和211百万元,EPS分别为0.40、0.50和0.63元。考虑到铁路投资依旧保持较高景气度以及公司的外延发展空间,我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示:轨道交通行业波动风险;产品新领域市场开拓不达预期风险;重组进度低于预期风险。

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