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永贵电器:新能源连接器增速显著,多板块接力成果初现

发布时间:2015-04-29    研究机构:华创证券

事项

永贵电器(300351)发布一季度业绩报告,营业收入为1.05亿元,较上年同期增63.25%,归母净利润为2082.68万元,较上年同期增12.74%;;EPS为0.0618元。

主要观点

1)公司一季度新能源电动汽车连接器及通讯连接器营收增长显著。一季度产品结构的改变以及业务范围拓展导致各项费用的增加,使得净利润增速低于营收增速。

通常来讲,一季度为连接器采购淡季,去年由于受铁路投资调整影响,轨交连接器采购基数较大,导致15年Q1轨交连接器营收增速放缓。公司去年布局新能源汽车连接器以及通讯军工连接器等业务,力争多板块接力保持增长,今年一季度业绩初现成效,新能源电动车连接器以及通讯连接器营收增长显著。

相比动车组连接器70%左右的毛利率,新能源电动车连接器毛利水平仅在30%左右,另外加上业务范围拓展导致的各项费用增加,公司一季度净利润增速低于营收增速。其中,销售费用同比上升18%,管理费用同比上升16.6%,财务费用-239.07万元,较去年同期减少111.85%。

2)铁路投资维持高位,“一带一路”战略带动铁路“走出去”,公司轨交连接器业务有望继续保持高速增长。

随着铁路投资15年维持高位,高铁动车组交付维持高峰,动车组连接器持续高增长有保障。城轨地铁15-17年迎通车高峰期,行业景气度依然向上,带动城轨车辆连接器需求增长。公司目前作为国内轨道交通连接器行业的领先企业,竞争优势明显,盈利能力较强,公司轨道交通连接器业务将保持稳定增长。

3)公司坚持“立足连接器市场,拓展相关产业;立足铁路市场,拓展相关领域;立足国内市场,拓展国际市场”的发展战略,业务拓展领域前景广阔。

公司在轨交连接器的基础上,已发展了新能源电动汽车连接器、通讯连接器及军工连接器。新能源汽车行业景气度向上,新能源连接器将维持高增长;军工及通讯连接器领域未来也有望贡献业绩成为公司新的增长点。今年3月,公司拟增资宁波佳明,进入轨交传感器领域。公司还将积极寻找国内和国际的合作机会,寻找与公司发展战略相互补的合作伙伴,加快发展步伐。

4)盈利预测:

预计公司15-16年实现净利润1.52亿、1.95亿,EPS为0.45、0.58元,对应PE为71X、55X,维持“推荐”评级。

风险提示

新产品新业务市场拓展风险

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