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永贵电器:轨交主业持续高增长,新能源汽车连接器或超预期

发布时间:2015-03-03    研究机构:长江证券

事件描述.

永贵电器(300351)业绩快报:2014 年实现营业收入3.84 亿元,同比增长71%,归属于上市公司股东净利润1.14 亿元,同比增长75%,EPS 为0.74 元/股。

事件评论.

过去两年的动车组、电力机车大规模招标是增长核心驱动力,考虑在手订单充足,15 年轨交业务仍有望维持较高增长。a)在手订单充足而且后续动车组、电力机车均存在招标空间;b)14-17 年城轨地铁车辆需求将持续旺盛,且进入轨交车辆维保市场再增收入来源;c)收购北京博得,进入轨交门系统,实现轨交业务协同发展。

南北车合并加速动车组标准化、国产化,轨交零部件行业重新洗牌,利好国内优秀厂商市场份额提升。

合并则加速统型动车组的推出,届时执行一个标准,重新选择供应商,打破目前核心零部件供应商体系中外商占据主导地位格局,行业重新洗牌,利好国内优秀零部件商。

永贵动车组连接器目前主要供货给南车,虽然已经拿到北车供货资质,但受制于北车国产化进程,统型动车组推出利好永贵获取更大市场份额。

新能源汽车大势所趋,电动车连接器业务将享受持续高增长。

新能源汽车核心技术进步、产业配套完善,政策力度加码,新能源汽车销售步入快速增长期,科技部规划到2020 年新能源汽车保有量达500 万辆。

永贵电动汽车连接器已系列化、批量化供应主流整车厂商,综合实力位居第一梯队。一方面凭借强劲研发向全系列产品延伸,提高单车产品供应价值量;另一方面加强整车厂合作,提高市场份额。

增资拓展军工、通信连接器业务,战略扩张向前一大步,高端连接器平台型企业雏形显现。军工三证已拿其一,可小批量供货,重点拓展军船、海工等客户;通过永贵盟立打入华为供应体系,通信连接器业务平台初步建成。

业绩预测及投资建议:预计2014-16 年销售收入约为3.8、5.2、6.8 亿元,EPS约为0.74、0.96、1.23 元/股,对应PE 为59、46、35 倍。维持“推荐”。

n 风险提示.

新能源汽车行业发展低预期。

申请时请注明股票名称