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永贵电器:进入城市轨道交通车辆维保市场,实现存量市场变现

发布时间:2015-02-06    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件:永贵电器(300351)2015年2月4日晚间公告显示,公司与申通北车(上海)轨道交通车辆维修有限公司签订了上海轨道交通2号线AC08型列车架修跨接线和连接器整改合同,合同金额为698万元。我们对其事件的点评如下:

1)进入铁路及城市轨道交通车辆维保市场,实现存量市场变现。公司核心业务为高铁及轨道交通车辆连接器,在轨道交通连接器新增市场占月30%的市场份额,是国内轨道交通车辆连接器的行业龙头。此次,与申通北车(上海)轨道交通车辆维修有限公司签订的合同,标志着国内轨道交通车辆连接器从过去的增量市场开始慢慢转向存量市场,存量市场更新换代市场空间慢慢被打开。上海轨道交通2号线采用的车辆部分是进口,其连接器也是进口的,这次维修用永贵电器的连接器,预示着在城市轨道交通领域,轨交车辆连接器可以完全实现进口替代。

2)公司在铁路及轨道交通领域的多元化发展战略也将得到逐步兑现。公司的发展战略是“以铁路及城市轨道交通为核心,发展多元化产品;以连接器为核心,发展多领域”。我们认为铁路及城市轨道交通后市场的空间很大,将会越来被重视,当增量市场增长放缓时,存量市场将是很好的补充。公司过去的市场份额一直维持在30%左右,处于行业龙头,具有先天优势。

3)产品及市场的多元化有利增强客户协同效益和粘性。2104年9月,公司公告收购北京博得,开始进入铁路及城市轨道车辆门领域,同时,公司通过自身研发,不断地拓展产品线,目前正在研发的产品有油压减震器和计轴系统等,这些新产品不仅可以增加公司的产品多元化,也可以增加客户的粘性和协同效应。

投资建议:维持“买入”评级。暂不考虑北京博得及永贵盟立并表,我们预计公司2014-2016年EPS为0.71元、0.95元和1.26元,对应PE分别为57.95X、43.11X和32.67X。我们看好公司未来的发展,主要基于以下两点:1)公司战略清晰、铁路及城市轨道交通行业正处于高景气周期;2)公司产品定位清晰,拓展的新领域市场空间大。总体来看,公司业绩确定性高、弹性大;同时,新业务不断涌现,未来成长空间广阔,继续维持“买入”评级。

风险提示:高铁以及城市轨道交通建设低于预期、创业板估值下修风险。

申请时请注明股票名称